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融资融券利率5.5
期权低至1.8元每张
注意了可融资绕标，利率最低可6.5
基金万0.6，可转债十万分之二
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为了实现上述目标，将从以下几方面着手：
一是持续深化供给侧结构性改革，增加小微企业信贷的供给，引导银行细分客户群体，避免“垒小户”，促进客户下沉。支持政策性银行通过转贷方式加大对中小银行的合作。二是研究出台商业银行小微金融服务监管评价办法，健全商业银行考核评价的长效机制，研究适度加大小微企业贷款不良容忍度的灵活性，将尽职免责政策落地落实。三是进一步推动小微企业降低融资成本，指导银行根据LPR机制合理确定小微企业贷款利率定价。
“总体看，小微企业贷款利率水平经过一年的调整，已经降的比较低。其中，大型国有银行利率稳中有降，基本按照LPR的定价走向；股份制商业银行还有进一步利率下降的空间；对于地方中小银行中利率比较高的部分，我们也会引导银行进一步调整贷款利率。”银保监会有关负责人称。
四是调整小微企业贷款方式，主要扩大续贷、信用贷款占比，减少对抵押担保的过度依赖。
五是深入研究促进企业信用信息共享平台建设，降低银行小微企业贷款成本。
在金融扶贫方面，力争明年在贫困县的贷款增速要高于所在省的贷款增速。同时，贫困地区的存款外流现象还是比较严重，要督促金融机构要将更多资金用于当地，逐步提高贫困县的银行存贷比。
降准路径猜想：“全面降准+定向降准”组合拳概率大
既然明年仍要进一步降低小微企业的综合融资成本，那么，降低贷款利率是重要一环。而贷款利率的下降，则离不开银行负债端资金成本的降低，降准就是可以向银行提供低成本中长期资金，是降低银行资金成本最直接有效的一项措施。
近期不少分析人士就预计，新一轮降准有望于元旦前后落地。摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日对券商中国记者表示，受猪价高涨引发的CPI持续上行影响，央行明年会在相当长的时间内维持政策利率水平不变。货币政策更多通过降准等方式维持中性偏松的环境，预计明年有2次降准，分别在一季度和三季度。而降息重启的时间则主要看CPI何时会从高位开始明显下行，预计明年下半年尤其是四季度会重启降息，但降息幅度预计在10bp左右。
央行还会有进一步降息的必要，但预计降息节奏会非常缓慢，毕竟化解金融风险不能单靠金融监管政策和货币政策，推进主要针对国企和地方政府的结构性改革同样重要，如果降息速度过快反而不利于结构性改革的实施。”朱海斌称。
中信证券固收团队也认为，降成本依旧是货币政策的一大目标，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好元旦前后重启逆回购和降准操作，以及明年继续降息的空间。展望后市，过完元旦就是春节，金融机构的流动性安排要马不停蹄，12月底将重启逆回购摆渡元旦期间流动性安排，并可能通过降准来保障双节期间流动性环境的合理充裕。
值得注意的是，在新一轮降准具体可能采取的方式上，采取“全面降准+定向降准”相结合的方式概率较大。自2018年1月25日起，央行每年年初都会实施一次普惠金融定向降准考核，对上一年度普惠金融领域的贷款增量或余额达到一定比例给予定向降准。
央行对普惠金融实施定向降准政策的考核标准分为两档，第一档是前一年贷款余额或增量占比达到1.5%的银行，可降准0.5个百分点；第二档是贷款余额或增量占比达到10%的银行，可在第一档基础上再下调1个百分点。2019年初，央行将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。
“全面降准+定向降准”的组合拳已有先例，今年9月，央行就曾全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)；同时，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，定向降准分两次实施到位。
这样的组合拳降准方式，体现了总量政策的结构性调节功能，是一次精准的定向调控，也体现出“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步完善。所谓“三档”是指大型银行、中型银行和小型银行分别执行不同的存准率基准档；“两优”是指在三个基准档的基础上还有两项优惠：一是第一档和第二档银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。
护航年末流动性，央行四个交易日净投放近7000亿
除了即将实施的降准外，央行近期开足“马力”护航跨年资金面。上个周，央行公开市场操作频繁，除了超额续作3000亿中期借贷便利(MLF)外，还连续三天开展逆回购操作共计净投放流动性6300亿元，并跟随式下调14天期逆回购利率5个基点。
12月23日，央行再次开展14天期逆回购规模500亿元，当日无逆回购到期，央行实现净投放500亿元。连续四个交易日净投放流动性近7000亿元。
从市场资金面价格变动看，尽管央行已连续四个交易日投放近7000亿的流动性，但银行间市场存款类机构质押式回购14天期利率(DR014)和21天期利率(DR021)下行幅度并不显著。近日，随着临近集中缴税高峰和元旦，14天期以上品种利率大幅上行，显示跨年资金面依然趋紧。因此，预计央行后续仍会继续加大14天期逆回购品种的投放力度，甚至不排除重启28天期逆回购操作。
光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，在跨年过程中，市场对于回购融资的需求会季节性地加大，此时资金可得性远比资金成本重要。小幅降低MLF利率并无助于解决上述问题，而增量续作MLF可以从供需两方面改善金融体系的跨年资金状况。未来央行仍会采用MLF超额续作与(定向)降准交替使用的方式，向银行体系补充中长期流动性，即MLF超额续作几次后进行一次(定向)降准。对于降准时点的判断，预计2020年1月初降准的概率较大。
随着央行近期加大流动性投放，以及明年1月大概率实施新一轮降准，明年1月20日的LPR报价有望下调。
（文章来源：券商中国）
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